比特幣暴跌 40%：對沖基金砍倉 39%，銀行逆勢加倉

自 2024 年 1 月美國現貨 Bitcoin ETF 推出以來，專業級投資從未經歷持續性的價格回調，直到 2026 年第一季度迎來首次嚴峻考驗。該季度初 Bitcoin 價格約爲 120,000 美元，隨後一路震盪下行，至季度末跌至約 72,000 美元，單季跌幅高達 40%。這一劇烈波動直接觸發了機構投資者的差異化應對策略，CoinShares 追蹤的 13F 文件顯示，專業投資者總持倉量從 313,000 枚 BTC 縮減至 260,800 枚 BTC，環比下降 17%，相當於 1,813 家報告機構合計拋售了 52,600 枚 BTC。

午方 AI 梳理發現，拋售行爲高度集中於特定類型的機構。對沖基金將持倉量從約 80,000 枚 BTC 削減至 48,600 枚 BTC，環比降幅達 39%，淨賣出 31,400 枚；券商的減倉幅度更爲劇烈，持倉從約 36,000 枚 BTC 降至 17,000 枚 BTC，減少 18,800 枚。這兩類機構的拋售量合計佔到了總減倉量的 50.2%，佔據了該季度所有專業投資者拋售行爲的 95%。這種集中拋售反映了其短期業績壓力與風控機制的剛性約束：面對 40% 的短期跌幅，對沖基金必須執行止損並調整風險敞口，而券商則受客戶贖回及保證金風險驅動被迫減倉。

數據進一步揭示，持倉量的減少主要源於機構退出而非存量減持。2026 年第一季度，僅有 8 家新對沖基金入場持有 Bitcoin ETF，卻有 36 家徹底清空持倉；券商方面，僅 3 家新入局，7 家選擇離場。相比之下，投資顧問羣體展現出極強的韌性，作爲佔比最大的機構投資者，其持倉量維持在 150,300 枚 BTC，是對沖基金持倉的三倍以上。儘管該季度環比減少了 9,400 枚 BTC，但同比仍增加了 24,900 枚 BTC，表明他們將此次下跌視爲正常市場調整而非退出信號。從 2025 年第一季度至 2026 年第一季度，投資顧問的持倉曲線持續向上，成爲數據集中結構最穩定的羣體。

午方 AI 注意到，在 2026 年第一季度，投資顧問羣體的內部流動性依然活躍，共有 1,510 家新機構加入持倉行列，159 家退出，另有 321 家調整了策略。儘管個體變動頻繁，但整體持倉總量的高穩定性證明了其長期配置邏輯的穩固。更爲引人注目的是銀行羣體的逆勢操作，在 Bitcoin 價格暴跌背景下，銀行持倉量環比增加 7,700 枚 BTC，總量達到 15,200 枚 BTC，同比激增 11,700 枚 BTC。摩根大通和富國銀行均增加了持倉，花旗銀行更是首次在 13F 文件中披露持有 Bitcoin ETF。

銀行羣體的增持行爲受到監管資本框架、信託責任及投資委員會治理結構的嚴格約束，其決策過程遠比對沖基金或投資顧問更爲審慎緩慢。午方 AI 分析認爲，在 40% 的跌幅下依然選擇加倉，絕非短期交易行爲，而是經過多層內部審查後的戰略性佈局。數據顯示，該季度有 8 家新銀行入場，僅 15 家退出，進一步印證了銀行無論市場走勢如何都在持續積累 Bitcoin 資產的決心。

2026 年第一季度的 13F 數據深刻揭示了機構在 Bitcoin ETF 時代面對首次熊市挑戰的兩種截然不同的反應模式。對沖基金和券商受限於短期業績考覈，機械性地執行了拋售操作，未重新評估 Bitcoin 在投資組合中的長期地位；而銀行和投資顧問則憑藉長期視角，無視季度波動堅持配置。儘管該季度有 218 家機構退出市場，僅 180 家新加入，淨減少 38 家，但市場結構正在發生質變：那些隨市場回暖可能回補的對沖基金，與那些穿越週期的銀行及投資顧問，共同構成了未來市場反彈的核心力量。