Strategy 拋售 32 枚 BTC 致跌 16%，槓桿模式承壓

灰度（Grayscale）的最新分析指出，Strategy 公司長期依賴的槓桿化 Bitcoin 投資模式正遭遇前所未有的壓力測試，這一結構性挑戰可能直接限制其繼續增持比特幣的能力，甚至迫使該公司在短期內進一步減持持倉。灰度研究負責人 Zach Pandl 在週四明確表示，作爲全球最大比特幣持有者之一的 Strategy 調整投資策略，已對市場情緒造成了顯著的負面衝擊。這種情緒傳導效應在週一得到了劇烈驗證：Strategy 公司僅賣出了 32 枚比特幣，這一數量佔其總計 843,706 枚持倉的比例微乎其微，但該舉動卻引發了比特幣價格單日下跌 16% 的劇烈波動，顯示出市場對槓桿資金流向的高度敏感。

與此同時，Strategy 公司的資本運作也遭遇了同步打擊。該公司在同一時期賣出了價值 1.28 億美元的股票，其股價隨後持續走低，累計跌幅達 12.8%，並在週四觸及兩個月來的最低點 126 美元。午方 AI 梳理發現，股價的持續疲軟不僅反映了市場對該股估值的重新定價，更暴露了其底層資產支撐力的動搖。Pandl 特別警告稱，這一系列連鎖反應可能對 Strategy 旗下的另一關鍵金融工具——Stretch 產生更爲嚴重的破壞性影響。Stretch 的設計機制旨在將股價維持在約 100 美元的水平，並向投資者支付 11.5% 的股息，然而目前其實際交易價格已跌破該閾值，僅爲約 95 美元，這表明投資者正在要求更高的風險溢價和回報率。

若 Strategy 公司試圖通過提高股息率來安撫投資者並穩定股價，其現金流壓力將急劇攀升，進而可能迫使其再次拋售比特幣以籌集資金。這種機制一旦啓動，將形成典型的負反饋循環：拋售比特幣導致幣價下跌，進而削弱資產價值，迫使更多拋售，最終進一步壓低比特幣價格。Pandl 強調，Strategy 公司的槓桿化商業模式正面臨嚴峻挑戰，這也直接加劇了整個比特幣市場的波動性。灰度研判認爲，在當前股價水平下，Strategy 公司很難再繼續增持 STRC 和 MSTR 這兩種金融工具，其擴張週期可能已暫時終結。

市場觀點對此呈現出分化態勢。加密貨幣軟件公司 SignalPlus 的合夥人 Augustine Fan 在週五向媒體表示，市場普遍將 Strategy 近期的拋售行爲以及 STRC 股價低於面值的情況視爲近期比特幣價格下跌的導火索，但實際上，即便是最堅定的多頭支持者，也越來越缺乏繼續看漲比特幣的堅實理由。午方 AI 注意到，這種情緒的轉變標誌着市場邏輯從單純的資金博弈轉向了對基本面支撐的深度審視。CoinEx 的首席分析師 Jeff Ko 同樣認爲，Strategy 公司首次拋售比特幣確實是引發本週比特幣價格下跌的重要心理因素，但他同時指出，這一舉措在戰術層面其實比市場反應所顯示的具有更積極的意義，因爲它爲該公司提供了寶貴的流動性靈活性，使其能夠更從容地應對未來的市場不確定性。