上線三週吸金190萬，Robinhood鏈活躍度比肩Base

據 Woofun AI 消息，全球頭部零售券商 Robinhood 正式入局金融“超級應用”競賽，其核心戰略是依託自研二層區塊鏈 Robinhood Chain 搭建鏈上結算層，旨在打通傳統金融市場、加密資產與代幣化現實資產（RWA）。

這一舉措緊隨 Coinbase 推出 Base、Kraken 上線 Ink 的行業趨勢，標誌着交易所自研二層鏈已成爲主流選擇。在 Robinhood “世界是平的”主題大會上，該公司公佈多款產品，其中 Robinhood Chain 作爲連接全球用戶網絡的關鍵基礎設施，試圖在激烈的 L2 競爭中確立獨特地位，通過整合傳統金融與加密生態，重新定義零售券商的鏈上服務邊界。

這種從中心化平臺向去中心化基礎設施延伸的戰略轉型，不僅反映了行業對“超級應用”形態的探索，也揭示了傳統金融機構試圖通過底層技術掌控更多價值鏈環節的野心。隨着 Robinhood Chain 的正式上線，一場關於 L2 經濟模型、價值捕獲機制以及以太坊生態位的新辯論隨之展開，其早期表現將直接影響後續類似項目的戰略走向。

Woofun AI 整理數據顯示，Robinhood Chain 是一條基於 Arbitrum Orbit 技術棧搭建、由 Robinhood 運營的以太坊二層網絡，其賽道重心聚焦於代幣化現實資產（如股票代幣、ETF 等）與鏈上金融服務，支持全天候交易與借貸，出塊速度約 100 毫秒，接近亞秒級確認。該網絡兼容 EVM 工具與各類應用，依託以太坊實現數據可用性與安全保障，原生 Gas 代幣爲 ETH。

自 7 月 1 日主網上線以來，Robinhood Chain 快速吸引流動性並實現早期用戶落地，超過 2 億美元 ETH 通過跨鏈橋轉入（資產託管於以太坊主網，在二層發行對應映射資產），用於交易、支付 Gas 或是充當抵押品。截至 7 月 20 日，總交易筆數約 1.3 億筆，整體流動性規模約 7 億美元，其中 ETH 佔比 28%（2.05 億美元）。初期熱度主要來自原生髮行 Meme 幣 Cash Cat 的投機交易，該代幣市值一度突破 2 億美元，爲網絡完成初始流動性與用戶冷啓動。

鏈上穩定幣存量達 4.3 億美元，包含原生髮行的 Global Dollar（USDG）以及外部跨鏈接入的 Ethena USDe。這些穩定幣是 Robinhood Earn 產品的基礎，該產品基於由 Steakhouse Financial 管理的 Morpho 金庫構建，目前總存款額已達 1.63 億美元。USDG 是由 Paxos 發起的聯盟型穩定幣，儲備產生的利息會按比例分配給 Global Dollar 網絡內合作方，激勵機制類似 OpenUSD（OUSD）。

這種流動性已轉化爲強勁的鏈上活動，獨立活躍地址約 27 萬個，累計地址總量約 340 萬個，日均交易規模比肩 Coinbase 二層網絡 Base。當前鏈上交易活躍度主要受用戶通過 Uniswap、Lighter 等現貨與永續合約 DEX 交易 Meme 幣、Morpho 借貸金庫業務驅動，同時 Robinhood 股票代幣推動代幣化股權業務穩步增長。Robinhood 代幣化股票爲 ERC-20 標準代幣，模式與 Backed xStocks 相近，屬於代幣化債務證券，投資者可以獲得託管底層資產對應的經濟收益。

在收益分配方面，鏈上交易產生的收益會在整條技術棧不同參與方之間進行精確切割。自上線至今，Robinhood Chain 交易手續費總收入約 194 萬美元（用戶在二層支付的全部 Gas 費用）。其中大約 10%（約 19.3 萬美元）支付給 Arbitrum，用於 Rollup 基礎設施與執行環境；不足 1%（約 1.2 萬美元）交給以太坊，覆蓋數據可用性與安全結算成本；剩餘約 89%（173 萬美元）由 Robinhood 留存。

這一結構清晰體現了二層網絡運營方能夠捕獲應用活動產生的絕大部分價值。值得注意的是，Robinhood Chain 目前採用先到先得排序機制，交易順序按照抵達時間判定，不通過拍賣形式排序，因此網絡無法像部分二層排序器那樣，通過交易順序搶佔獲取額外 MEV 收益。

這種透明的排序機制雖然犧牲了潛在的 MEV 收入，但降低了用戶交易的不確定性，符合其面向零售用戶的定位。從成本結構來看，支付給以太坊 L1 的數據可用性、結算成本在總手續費裏佔比極低，即便遭遇需求暴漲，二層網絡產生的手續費收入依舊持續高於向以太坊支付的成本。

這種經濟模型使得 Robinhood 能夠在保障安全的前提下，最大化自身平臺的盈利能力，同時也引發了關於 L2 是否真正依賴 L1 安全性的深層討論。

將視角擴大至主流二層網絡，可以發現 Robinhood Chain 的經濟模型並非孤例，而是行業普遍現象的縮影。2026 年至今，Base 手續費總收入 3008 萬美元，向以太坊支付 65.5 萬美元，同時向 Optimism 基金會分成約 450 萬美元，淨留存約 2550 萬美元，利潤率約 85%。相比之下，Robinhood Chain 上線不足一個月，手續費總收入 194 萬美元，留存 173 萬美元（分成比例 89%）；僅向以太坊支付 12 萬美元，並按照分成協議拿出 10%（19.3 萬美元）給到 Arbitrum。兩組數據對比顯示，無論是基於 Optimism 的 Base 還是基於 Arbitrum 的 Robinhood Chain，運營方均能保留絕大部分手續費收入，而底層 L1 和中間件協議僅獲得極小比例的分成。

這種格局再次引出以太坊長期面臨的矛盾：二層網絡及其技術棧拿走絕大多數直接手續費收益。但二層生態擴張會形成網絡效應，推高 ETH 作爲 Gas 資產的需求，以太坊作爲中立結算層，持續爲這些高收益應用鏈提供安全底座。

從結構上看，L2 的高利潤率依賴於 L1 的安全溢價，而 L1 的價值捕獲則依賴於 L2 的生態繁榮，兩者形成了一種既競爭又共生的複雜關係。

更關鍵的變量在於，這種經濟分配模式如何影響以太坊的長期競爭力。儘管 L2 拿走了大部分直接手續費，但以太坊作爲 L1，其核心價值在於提供最終的安全結算與數據可用性。隨着 L2 數量的增加和交易量的增長，對以太坊區塊空間的競爭加劇，Gas 價格可能隨之上升，從而間接提升以太坊的收益。

然而，如果 L2 能夠獨立發展出強大的網絡效應，甚至出現跨 L2 互操作性協議減少對 L1 的依賴，那麼以太坊的價值捕獲能力將面臨挑戰。目前來看，Robinhood Chain 的成功部分歸功於其強大的品牌效應和用戶基礎，但其長期可持續性仍取決於能否在 RWA、鏈上金融產品等核心場景建立壁壘。

如果 Robinhood Chain 能夠持續吸引傳統金融用戶進入加密世界，那麼其對 ETH 的需求將不僅限於 Gas 支付，還包括作爲抵押品和價值存儲，這將進一步強化以太坊在金融基礎設施中的地位。反之，如果其業務主要侷限於內部閉環，那麼其對以太坊生態的貢獻將有限，甚至可能成爲獨立的競爭者。

展望未來，Robinhood Chain 的發展路徑將深刻影響 RWA 賽道的長期價值評估。依託 Meme 幣、穩定幣流動性以及不斷增長的代幣化股權資產，Robinhood Chain 迅速成長爲一條高活躍度、高利潤率的二層網絡。其經濟模型凸顯了 Robinhood 依靠以太坊保障安全與結算，同時捕獲用戶活動產生的絕大多數手續費。隨着傳統金融與加密市場融合進程持續加速，後續需要關注當前短期熱度能否轉化爲可持續業務需求，尤其是網絡重點佈局的 RWA 賽道、依託全天候交易市場與 Robinhood 全球分銷網絡搭建的各類鏈上金融基礎設施。

如果 Robinhood 能夠成功將其實體券商的用戶轉化爲鏈上活躍用戶，並建立起完善的代幣化資產發行與交易體系，那麼它有望成爲連接傳統金融與 Web3 的關鍵橋樑。

這一進程不僅將重塑零售券商的業務模式，也將爲整個加密行業帶來新的增長動力。這是繼 Coinbase Base 之後，又一個傳統金融機構深度介入 L2 建設的標誌性案例，其成敗將爲後續類似項目提供重要參考。