Visa 不親自發幣，卻掌控穩定幣上游命脈

據 Woofun AI 消息，全球支付巨頭 Visa 於北京時間 7 月 16 日晚間正式推出 Visa Stablecoin Platform（VSP），這一企業級服務平臺旨在讓銀行與金融科技公司直接在既有支付流程中處理穩定幣。該平臺不僅覆蓋 Visa 網絡中約 1.5 萬家金融機構及超過 2 億商戶，更以 Open Standard 聯盟發佈的 OUSD 爲起點，同時兼容 Circle 的 USDC 和 Paxos 的 USDG，標誌着其戰略重心從單純的使用者向產業樞紐的徹底轉移。

回顧 Visa 介入穩定幣產業的完整時間線，一條清晰的上游攀爬路徑逐漸浮現。早在 2021 年 3 月，Visa 便成爲首個利用 USDC 完成交易結算的主流支付網絡，彼時姿態尚屬'試水'，意在驗證加密管道的水量。至 2023 年，結算試點擴展至 Solana 及收單機構側，穩定幣正式從實驗品轉變爲 Visa 網絡後臺的真實選項。2024 年 10 月，隨着代幣化資產平臺 VTAP 的推出，Visa 的角色從自身結算延伸至爲銀行提供發行與管理工具。

真正的加速發生在過去一年：2025 年，Visa 聯手 Stripe 旗下 Bridge 發行穩定幣卡，支持用戶全球消費；投資基礎設施公司 BVNK；9 月試點企業通過穩定幣爲 Visa Direct 跨境付款預充值；11 月在新加坡金融科技節宣佈支持直接向收款人穩定幣錢包打款。12 月，USDC 結算在美國本土落地，Cross River Bank 和 Lead Bank 成爲首批通過 Solana 與 Visa 結算的銀行。進入 2026 年，Bridge 的穩定幣卡計劃將推向 100 多個國家，而在 6 月的 Visa Payments Forum 上，代幣化存款技術層正式亮相，當時其穩定幣結算年化規模已攀升至約 70 億美元。

Woofun AI 整理數據顯示，這一系列動作將 Visa 從最初的後臺結算'使用者'，逐步演變爲連接消費者與企業的'分發者'，再到支持銀行發幣的'支持者'，最終收攏爲統一樞紐。

儘管產業鏈位置層層上移，Visa 卻刻意避開了最後一步：親自發行穩定幣。這一決策背後的核心邏輯在於規避利益衝突與監管重負。Visa 的商業模式建立在絕對的中立性之上，USDC、USDG 及 PYUSD 之所以願意接入，正是基於 Visa 不與它們競爭的前提。一旦 Visa 親自發幣，Circle 和 Paxos 將瞬間從客戶變爲對手，甚至可能將結算量導向萬事達等競爭對手。Visa 賺取的是網絡'過路費'而非儲備金利息，其輕資產基因決定了它不願將數百億美元儲備壓上資產負債表，更不願承擔 GENIUS 法案下發牌、儲備管理及贖回等全套銀行式監管負擔。

OUSD 的出現正是這一戰略的完美替代方案。作爲由 140 多家機構組成的聯盟穩定幣，OUSD 實行鑄造贖回零手續費且無額度上限，儲備收益在扣除少量管理費後分給合作伙伴，治理權歸屬聯盟董事會而非單一公司。Visa 以聯盟成員身份加入，既能分享發行層經濟收益，又無需成爲衆矢之的的發行人。新平臺以 OUSD 爲起點，同時保留 USDC 和 USDG，這種微妙的姿態既向 Circle 展示了替代選項，又未徹底撕破臉皮，成功在競爭與合作之間找到了平衡點。

去年 9 月，面對是否會發行自有穩定幣的提問，Visa 發言人曾回應稱'在穩定幣生態裏，很難排除任何可能'，但這句保留餘地的回答或許將長期有效。對 Visa 而言，最舒適的位置從來不是發幣者，而是所有發幣者都繞不開的'默認入口'。當競爭對手萬事達選擇直接斥資收購 BVNK、買下基礎設施時，Visa 選擇通過聯盟和平臺將發行方、銀行及商戶深度綁定在自己的網絡中。誰能成爲穩定幣時代的'默認入口'，誰就不必親自下場鑄幣。從這個角度看，Visa 離上游終局已近在咫尺，其構建的不僅是技術平臺，更是整個穩定幣生態的底層規則制定權。