貝萊德鉅虧 300 億仍押注：50 億錢包成新戰場

據 Woofun AI 消息，貝萊德 在上半年數字資產規模暴跌 38% 的背景下，其營收卻展現出驚人韌性，斯莫爾（Schwartz）正試圖將業務觸角延伸至全球 50 億數字錢包，以重構增長邏輯。

財務數據的劇烈波動揭示了市場的雙重壓力。第一季度，BlackRock 管理的數字資產平均規模爲 677.4 億美元，儘管吸引了 9.34 億美元的資金流入，但受比特幣和以太坊價格下跌影響，截至 3 月 31 日，資產規模已降至 606.7 億美元。進入第二季度，情況進一步惡化，投資者抽走了 31.2 億美元，幾乎完全抵消了前三個月的流入，疊加市場波動導致的 87.1 億美元損失，使得 3 月至 6 月期間管理資產規模下降了 19.5%。

Woofun AI 整理數據顯示，截至 6 月 30 日，這一數字已跌至 488.4 億美元，較 12 月底的 784.4 億美元，上半年總降幅高達 38%。然而，營收端並未同步崩盤，第二季度數字資產相關費用僅下降 200 萬美元，降幅約爲 5%，上半年總營收仍達 8200 萬美元。

這種背離源於兩種不同的壓力機制：資金贖回直接減少資本規模，而加密貨幣價格下跌則降低剩餘資產價值。由於現貨基金追蹤底層 token，即便無贖回，資產規模也會因幣價下跌而縮水。要實現營收目標，所需增速需達到上半年 8200 萬美元營收對應年化水平的三倍，這意味着僅靠現貨加密貨幣 ETF 的費用已難以爲繼。

面對資產規模下降近 20% 的嚴峻現實，斯莫爾明確了三大戰略重點，旨在將受監管的投資產品與數字市場深度連接。首要任務是管理支撐穩定幣的儲備金，這涉及現金、美國財政部發行的債券及其他資產。通過此類安排，BlackRock 可從穩定幣發行方收取管理費，即便投機性加密貨幣產品需求減弱，也能從數字支付增長中獲利。

這一路徑與 BlackRock 現有的貨幣市場及現金管理業務高度契合，因爲穩定幣發行方需要高流動性資產以滿足贖回需求，同時從儲備金中獲取收益。其次是代幣化戰略，利用穩定幣和區塊鏈網絡派發傳統投資產品。BlackRock 預計這些產品將在多個區塊鏈網絡上推出，支持用戶使用穩定幣進行申購和贖回。

這種架構允許投資者直接將數字現金轉換爲貨幣市場基金，無需先通過傳統經紀賬戶或銀行平臺轉移資產。斯莫爾指出，這些產品能增加從加密貨幣投資者處獲得的費用收入，儘管資產價值仍受市場價格和情緒影響，但儲備金管理和代幣化提供了不依賴比特幣或以太坊價格回升的盈利機會。

未來的願景是構建一個基於區塊鏈的賬戶生態，實現全品類資產配置。斯莫爾表示，長遠目標是讓 BlackRock 的產品在投資者已持有數字資產的平臺上直接使用，使基於區塊鏈的錢包成爲現有產品的另一條銷售渠道。投資者可在同一數字賬戶中配置穩定幣、加密貨幣、股票、債券及現金管理基金。斯莫爾以全球約有 50 億個數字錢包爲例，闡述了該網絡的潛在規模。BlackRock 認爲，這些基於區塊鏈的賬戶是接觸尚未使用傳統金融平臺投資者的關鍵途徑。公司不打算僅圍繞比特幣和以太坊的需求發展業務，而是希望將更多種類投資產品引入已存在穩定幣及其他區塊鏈資產的系統中。斯莫爾稱，希望建立一家以數字錢包爲基礎的資產管理公司。

這一願景意味着 50 億美元的目標不僅僅取決於現貨 ETF 業務的復甦。穩定幣儲備金管理、代幣化基金及基於區塊鏈的派發業務，都需要與 IBIT、ETHE 和 BUIDL 一同發展成成熟的業務板塊，。