Rialto 聯手 Robinhood 爭奪鏈上訂單路由權，propAMM 成破局關鍵

據 Woofun AI 消息，Rialto 在與 Robinhood Crypto 合作的背景下切入鏈上訂單路由賽道，旨在通過重構報價與結算邏輯，將分散的流動性轉化爲可量化的交易質量優勢，從而爭奪核心訂單路由權。

這一合作背後的團隊背景與生態佈局顯示出極強的專業深度與資源綁定。Rialto 核心成員 Riley（@riley_gmi）擁有 BlockTower、Arca、ASXN 及 RockawayX 等交易機構的從業履歷，其過往經驗直接映射到當前產品對交易執行效率的極致追求。另一位關鍵成員 boccaccio 曾任職於加密媒體和信息平臺 Blockworks。更值得注意的是，Telegram 與 Discord 機器人 Whalebot 的開發者 Icebergy 在 7 月 3 日公開確認已加入 Offchain，其工作覆蓋 Offchain Labs 風投部門 Tandem、Arbitrum 孵化器 Onchain Labs，並稱自己過去數月一直與 Rialto 合作。

這種與 Offchain Labs 及 Arbitrum 生態的綁定，說明了 Rialto 的位置。

Woofun AI 整理數據顯示，Rialto 初期僅支持 Robinhood Chain 網絡，其交易流程可以壓縮成三步，涵蓋報價、排序與結算，目前已上線 90 多種 Robinhood 股票代幣及鏈上主要加密資產。用戶發起訂單後，Rialto 會向所有候選流動性來源請求該訂單規模下的實時報價，包括 propAMM 和傳統 DEX 池，隨後按扣除網絡成本後的淨輸出排序；最後把勝出的路徑在鏈上原子性執行。

訂單要麼按約定條件完整成交，要麼被撤銷。一筆訂單在特定情況下也可以拆給多個來源，以獲得更好的結果。這裏的核心是 propAMM。Rialto 對 propAMM 的定義是：使用自有庫存和自有定價邏輯報價的鏈上做市商。它和常見 AMM 的差異在於，傳統 AMM 主要依賴池子餘額和固定公式形成價格，propAMM 則會持續參考外部市場，主動更新報價。

對加密資產，參考價格可以來自流動性更深的交易所訂單簿；對股票代幣，參考價格可以來自底層股票的主要上線交易所。Rialto 進一步拆解了 propAMM 的報價邏輯。第一層是公允價格，最新預言機更新會給合約提供交易對當前公允價格，並由此形成最優買價和賣價。第二層是庫存管理。可以把 propAMM 想成一個自動做市櫃檯，它手裏同時放着兩種資產，比如股票代幣和 USDC。做市商通常不希望某一種資產堆得太多。

如果 vault 裏的股票代幣已經偏多，系統就會降低用戶繼續賣出股票代幣給池子的報價，讓這類交易沒那麼划算；相反，它會更願意讓用戶買走股票代幣。這樣一來，價格本身就成了調節庫存的工具。第三層是預言機更新，預言機更新越慢，報價懲罰越大，點差會隨區塊延遲擴大，以降低過時價格被套利的風險。第四層是流動性曲線，公允價格附近形成買賣價差，越遠離中間價，深度逐步增加，類似訂單簿裏的深度分佈。Rivo Altus 是 Rialto 自己運行的 propAMM，會爲股票代幣和加密貨幣報價，並作爲每筆訂單的候選流動性來源之一參與競爭。只有在某筆交易中給出最佳執行結果時，Rivo Altus 纔會成爲最終路徑。

另外，Rialto 還推出了一項合作伙伴計劃，允許交易應用、終端、機器人或代理路由訂單流。當前，Rialto 的兌換 API 已被 Arcus、Index、LI.FI 等協議集成。費用方面，Rialto 會在用戶確認交易前顯示費用，並把費用計入最終報價中。其交易費爲 0.50%（經筆者測試的幾個交易對的平臺費用爲 0.1%）。

如果用戶通過第三方集成入口交易，可能還會疊加額外集成費用。另外，鏈上結算還會產生網絡 Gas 費，普通交易由用戶錢包支付。使用 Gasless 交易時，則由中繼器覆蓋網絡費。若交易被撤銷，交易費不會收取，但已提交交易消耗的 Gas 不可退回。從 Rialto 官網最新數據看，ETH 是平臺交易最活躍的資產，24 小時成交量約爲 1.28 億美元；相比之下，單隻股票代幣的成交量大多停留在數千至數萬美元區間。Gasless 交易補易補上的是體驗環節。用戶可以選擇由中繼器代爲支付網絡費。

小結 Rialto 後續要證明的東西很具體：Robinhood Chain 上的可交易資產能否擴張，Rivo Altus 的報價能否在波動中保持競爭力，外部流動性來源是否足夠豐富，路由後的淨輸出能否持續優於用戶自己尋找交易路徑。

如果這些問題逐步得到驗證，Rialto 爭奪的就不只是交易入口，而是訂單路由權。股票代幣的鏈上市場不會只由資產數量決定，最終還要回到每一筆訂單：誰給價？誰成交？誰讓用戶拿到更優的結果？