10.59 億美元估值背後：Coinbase 暗通中國身份證的期權野心

據 Woofun AI 消息，2026 年 7 月 14 日，美國頭部合規交易所 Coinbase 出現異常註冊通道，社區用戶吳某證實該平臺已支持使用 +86 電話號碼及第二代身份證完成 KYC 驗證，部分審覈甚至在一分鐘內通過，然而官方對此保持絕對沉默且未發佈任何公告。

北京時間 7 月 14 日，X 社區與 V2EX 論壇流傳的測試截圖揭示了這一政策變動的具體細節：用戶利用中國居民身份證註冊時，系統不僅免除了海外地址證明的上傳要求，全流程耗時僅約五分鐘；相比之下，若選擇護照作爲證件，系統仍強制要求提供地址證明文件。

儘管 Coinbase 員工私下確認了以中國大陸地址完成身份驗證的可行性，但其公開的身份驗證文檔中依然僅列明護照爲有效證件，未提及身份證或中國地址選項。這種前端功能已上線、文檔信息未同步且完全缺乏官方公告的矛盾狀態，表明這並非簡單的技術故障，而是一次對業務邊界灰色地帶的刻意試探，或是某種低調的有限開放策略。

對於中國用戶而言，此類賬戶的實際功能邊界被嚴格限定在鏈上資產流轉的範疇內。根據 V2EX 用戶的實測反饋，當前賬戶僅支持鏈上存款、提現及交易操作，明確不支持通過銀行卡進行法幣存取，這意味着用戶無法直接注入人民幣，唯一的資金通道是將 USDT、USDC 等穩定幣從外部錢包轉入 Coinbase 地址。

這種設計符合 Coinbase 在法規受限地區的合規框架，即開放註冊與驗證並不等同於自動解鎖所有交易對及法幣服務。此外，身份驗證過程本身設有嚴格的時間窗口，平臺通常會在 24 小時內完成審覈，並出於反欺詐及合規記錄保存目的，定期要求用戶重新驗證，每一次重新驗證都意味着賬戶狀態將面臨重新評估的風險。

爲何一家長期將中國列爲受限地區的合規交易所會選擇此時打破僵局？X 用戶 Phyrex（@PhyrexNi）提出的觀點指出，這背後存在三個指向 Deribit 的關鍵線索。首先在於中美法律博弈下的監管真空：Coinbase 的合規底線是不向美國海外資產控制辦公室（OFAC）制裁的國家和地區提供服務，而中國並不在制裁名單上，因此爲其開戶不違反美國法律。

儘管中國國內禁止外國交易所爲境內居民服務，且曾處罰過老虎證券等境外券商，但由於 Coinbase 在中國無實體存在，跨境執法難度極大，這種博弈爲 Coinbase 留下了嘗試空間。

更深層的動機或許隱藏在 Deribit 的財務價值中。Coinbase 於 2025 年 8 月 14 日完成了對這家衍生品交易所的收購，而在提交給美國證券交易委員會（SEC）的 10-Q 文件中，Deribit 的 "客戶關係" 無形資產被單獨估值高達 10.59 億美元，攤銷期長達 15 年。

這一鉅額估值背後是大量亞洲及中國用戶的貢獻，爲中國用戶開放註冊很可能是爲了兌現這項數十億美元投資的自然延伸。Woofun AI 整理數據顯示，Deribit 在 2025 年第一季度已助力 Coinbase 在比特幣期權領域佔據超過 80% 的市場份額，在以太坊期權領域更是達到了 90% 的壟斷級佔比，如此高的市場控制力正是其差異化競爭的核心基礎。

隨着 KYC 系統的整合，Deribit 國際版用戶遷移至 Coinbase 後無需二次驗證，可直接在應用內交易期權產品，這與中國用戶開放 KYC 形成了邏輯閉環。通過利用 Deribit 在期權領域的絕對優勢吸引中國用戶，再引導其進入期貨和現貨市場，Coinbase 正試圖在與 Binance、OKX 等競爭對手的博弈中建立新的護城河。

然而，這一戰略推進的另一側是日益高築的監管壁壘。2021 年 9 月，中國人民銀行聯合十部門發佈 237 號文件，明確虛擬貨幣相關活動爲非法金融活動；2026 年 2 月 6 日，央行與證監會等八部門再次聯合發文，重申禁令並禁止 RWA 代幣化及未經許可發行掛鉤人民幣的穩定幣。央行行長潘功勝及研究局局長王欣在 2026 年 6 月陸家嘴論壇上均強調了穩定幣風險，加之 2025 年 10 月比特幣價格衝高至 12 萬美元后於 2026 年 2 月跌至 7 萬美元下方的劇烈波動，官方媒體持續警示投機風險，表明中國監管紅線並未因 Coinbase 的單方面行動而鬆動。

在此背景下，中國用戶面臨四大核心風險。首先是賬戶凍結風險，由於缺乏官方公告，該註冊渠道隨時可能關閉，一旦系統識別用戶實際居住地在中國，賬戶可能被限制且法幣功能失效。其次是資金鎖死風險，由於僅支持鏈上轉賬，若賬戶受限，用戶不僅無法提取法幣，鏈上提現也可能因無法提供資產來源證明或銀行對賬單而被拒，且 Coinbase 的合規審查費用較高。

第三是法律保護缺失，根據 237 號文件及 2026 年 2 月通知，境內居民從事虛擬貨幣交易不受法律保護，即便 Coinbase 在美國高度合規，身處中國的用戶也無法獲得同等權益，FTX 事件中中國用戶艱難的索賠過程便是前車之鑑。最後是信息不對稱風險，當前所有信息均源於非正式測試，官方文件與前端流程存在矛盾，在正式公告發布前，任何關於開放範圍及持續時間的判斷均充滿不確定性，唯有關注官方公告更新、身份證渠道存續及產品權限變化，才能釐清這究竟是短暫試驗還是新時代的開端。