衍生品市场周报（第 10 期 · 2026 第 28 周）

01衍生品市场概览

2026-07-09，衍生品市场呈现显著的多头主导特征，杠杆情绪与现货价格回调形成背离。BTC资金费率为0.0024%，ETH与SOL均为0.0025%，正值费率反映多头需支付成本以维持仓位，暗示市场看涨预期浓厚。持仓量方面，BTC OI达$45.23B，ETH为$23.69B，SOL为$5.25B，高持仓配合正值费率表明杠杆多头堆积。多空账户比进一步印证这一趋势，BTC多空比为多64.1%/空35.9%，ETH为多67.3%/空32.7%，SOL高达多68.7%/空31.3%，散户及机构普遍倾向做多。尽管BTC现价$61,665.00、ETH现价$1,722.95均录得24小时下跌，但衍生品端并未出现大规模去杠杆迹象，反而通过高费率和高OI维持多头敞口，显示市场在回调中仍具较强投机韧性，需警惕后续若价格持续下行可能引发的多头踩踏风险。

02资金费率与持仓分析

基准日: 2026-07-09

BTC 资金费率录得 0.0024%，ETH 与 SOL 均为 0.0025%，三者费率水平高度趋同且维持正值，显示多头需持续支付成本以维持仓位，市场整体呈现温和的多头溢价结构。尽管费率绝对值较低，未出现极端过热迹象，但正费率持续表明杠杆多头占据主导优势，空头面临持续的资金成本压力。

持仓量方面，BTC 以 $45.23B 的规模稳居首位，ETH 紧随其后为 $23.69B，SOL 则为 $5.25B。BTC 与 ETH 的持仓量占比显著高于 SOL，反映出机构与大型资金更倾向于在主流资产上进行衍生品布局。SOL 虽然持仓总量较小，但其费率与主流币种持平，暗示其衍生品市场活跃度与情绪同步性较强。

多空账户比进一步印证了多头主导的市场情绪。BTC 多空比为多 64.1% / 空 35.9%，ETH 为多 67.3% / 空 32.7%，SOL 更是高达多 68.7% / 空 31.3%。SOL 的多头占比最高，显示其在当前市场环境下受到投机资金的更强青睐。整体来看，三大主流币种的多空比均显著偏向多头，结合正资金费率，市场情绪倾向于看涨，但需警惕高多头占比下的潜在回调风险。

03清算与杠杆风险

2026-07-09，全市场过去24小时清算总额达119814243.24167058美元，其中多头清算占比75.5%，空头清算占比24.5%。杠杆风险呈现显著的多头拥挤特征，多数币种仅出现单边多头爆仓，如RIVN清算5362.7646358美元、WAXP清算322.4328563美元、NVO清算1044.5977217美元，空头清算量均为0.0。部分高波动币种出现多空双向清算，PLAY总清算36362.45039美元，其中多头29928.7896304美元、空头6433.6607596美元。LTC清算规模较大，总计100382.34296000001美元，多头86197.45119美元，空头14184.89177美元。WIF总清算87113.14417841999美元，多头69034.84378042美元，空头18078.300398美元。FOGO总清算36679.3395878美元，多头36674.2883878美元，空头5.0512美元。USAR多头清算13875.9211642美元，空头为0.0。PARTI总清算17434.604827400002美元，多头17318.3563274美元，空头116.2485美元。CATI总清算31361.510532099997美元，多头30983.2607129美元，空头378.2498192美元。AIXBT总清算3333.930579美元，多头1972.630575美元，空头1361.300004美元。HUMA总清算3916.6934754美元，多头3812.9268318美元，空头103.7666436美元。PROM总清算1333.12289144美元，多头1315.49609144美元，空头17.6268美元。JPM总清算5297.0291606美元，多头5099.2611606美元，空头197.768美元。LSK总清算827.5493美元，多头771.3085美元，空头56.2408美元。BB总清算556.5003800000001美元，多头405.639355美元，空头150.861025美元。BMNR多头清算285.3984美元，空头为0.0。JOE多头清算4464.1435924美元，空头为0.0。AT多头清算192.1006美元，空头为0.0。DOLO多头清算7.94581美元，空头为0.0。系统性风险敞口集中于多头杠杆过高，价格小幅回调即引发大规模多头强平，空头防守相对稳固，市场整体处于高杠杆多头去化阶段。

04情绪与资金流向

市场情绪指数稳定在 45/100，整体呈现中性态势。主流叙事聚焦于监管博弈与生态分化，参议员 Elizabeth Warren 批评《清晰法案》可能助长制裁规避，引发合规担忧。资金流向方面，TRUMP 代币持有者面临巨额亏损，显示政治类模因币风险释放。与此同时，AI 算力基建获融资及矿企转型、全球稳定币监管框架加速落地成为热点，反映机构资金向基础设施与合规资产倾斜。Chainlink 跨链集成加速与 Solana 生态因模因币爆发而活跃，表明链上流动性仍在特定赛道聚集。地缘政治方面，前美国海军情报官 Malcolm Nance 指出美国已消耗部分战略资源，暗示外部不确定性持续。

05展望与风险

基准日: 2026-07-09

中性观察：BTC 现价 $61,665.00，ETH 现价 $1,722.95，两者 24 小时跌幅均接近 2%，但 7 日涨幅分别为 +2.6% 和 +7.6%，显示短期回调未破坏中期多头结构。

! 风险提示：Strategy 打破“永不卖币”原则，获 12.5 亿美元售币授权，且实际抛盘规模可能超 30 亿美元，构成重大供给冲击。

• 利好信号：先锋领航紧急招募数字资产负责人，标志传统资管巨头战略转向，长期利好行业合规化与资金流入。

本期相比上期，市场从单纯的多头主导情绪转向对机构抛压的实质性担忧。上期衍生品市场呈现显著多头主导特征，杠杆情绪与现货波动背离；本期则需重点应对 Strategy 货币化带来的流动性压力。

关键观察点

1. 供给冲击与价格支撑的博弈：Strategy 启动比特币货币化计划以应对 STRC 优先股分红压力，其主动管理型对冲基金转型意味着抛压常态化。尽管 BTC 现价 $61,665.00 仍维持高位，但 12.5 亿美元额度外的 2.16 亿美元售币排除机制暗示实际供给压力大于表面数据。置信度：高。
2. 传统金融入场的结构性利好：先锋领航从拒斥加密到布局代币化，以及 Coinbase 联合 140 家机构推出 OUSD 挑战 USDT，显示传统金融基础设施正在重构。这种机构级背书为 ETH 现价 $1,722.95 提供了长期价值锚点，尽管短期受市场情绪影响波动。置信度：中高。
3. 政治监管的不确定性：特朗普家族 1.4 亿美元加密收益引发的利益冲突争议，以及参议员提议禁止官员发币，可能引发监管收紧。同时，财政部权限受疑导致战略储备计划受阻，商务部或接棒监管，政策路径尚不明朗。置信度：中。

多情景推演

主要风险因素

1. 机构抛压风险：Strategy 实际抛盘规模超 30 亿美元，可能打破市场供需平衡，导致价格大幅回撤。
2. 监管政策风险：参议员提议禁止官员发币及特朗普家族利益冲突调查，可能引发市场对政治关联代币及整体行业的监管恐慌。
3. 稳定币博弈风险：Coinbase 联合巨头推出 OUSD 挑战 USDT，Circle 股价暴跌 16%，稳定币赛道利益重构可能引发短期市场动荡。

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