衍生品市场周报（第 7 期 · 2026 第 28 周）

01衍生品市场概览

2026-07-09，衍生品市场呈现显著的多头主导格局，但杠杆结构存在分化。BTC 资金费率为 0.0031%，ETH 为 0.0013%，两者均维持正值，反映多头需支付溢价以维持仓位，市场短期看涨情绪浓厚。相比之下，SOL 资金费率为 -0.0014%，出现负值，表明该品种空头占据定价优势或市场对其短期走势持谨慎态度。

持仓量方面，BTC 合约持仓量高达 $45.76B，ETH 为 $23.88B，SOL 为 $5.36B，主流资产流动性充裕。多空账户比进一步印证了多头的主导地位：BTC 多空比为 64.0% 对 36.0%，ETH 为 67.3% 对 32.7%，SOL 更是达到 69.0% 对 31.0%，显示散户及机构在多数主流币种上倾向于做多。

结合现货市场，BTC 现价 $62,267.00，24h 下跌 1.6%，ETH 现价 $1,742.77，24h 下跌 1.4%。尽管现货价格短期回调，但衍生品端的高多头占比与正资金费率（除 SOL 外）暗示市场并未出现恐慌性抛售，反而可能存在逆势建仓或杠杆多头抵抗下跌的行为。然而，高杠杆多头在价格波动中面临较大风险，需警惕潜在的清算压力。

02资金费率与持仓分析

基准日: 2026-07-09

BTC 资金费率录得 0.0031%，维持正值，显示多头需支付费用以维持仓位，市场存在温和的多头溢价。ETH 资金费率为 0.0013%，同样为正，但水平低于 BTC，表明以太坊衍生品市场的多头拥挤度相对较低。SOL 资金费率为 -0.0014%，转为负值，意味着空头需向多头支付费用，反映出该资产在衍生品端面临一定的做空压力或市场情绪偏空。

持仓量方面，BTC 合约持仓量高达 $45.76B，占据市场主导地位，显示大量资金在比特币衍生品上博弈。ETH 持仓量为 $23.88B，规模次之，表明以太坊仍是机构与散户重要的对冲与投机标的。SOL 持仓量为 $5.36B，相对较小，但其费率转负与持仓规模的结合，暗示小规模资金正在通过做空表达看跌观点。

多空账户比数据显示，BTC 多头占比 64.0%，空头 36.0%；ETH 多头占比 67.3%，空头 32.7%；SOL 多头占比 69.0%，空头 31.0%。尽管 SOL 资金费率为负，但其账户多空比仍显示多头占优，这可能意味着散户或中小投资者倾向于做多，而拥有更大资金量的机构或专业交易者通过做空拉低了整体费率，形成“散户多、机构空”的分化格局。BTC 和 ETH 的多空比与正费率一致，显示市场情绪整体偏向多头，但需警惕高持仓量下的潜在清算风险。

03清算与杠杆风险

基准日：2026-07-09

过去24小时全市场总清算量达147676207.14110723，其中多头清算占比83.0%，空头清算占比17.0%，显示市场下行压力主要集中于多头杠杆头寸。在个股表现上，WIF以193095.58605881的总清算量位居前列，其多头清算量为186847.5373576，空头清算量为6248.04870121，反映出该币种在高波动下的剧烈去杠杆过程。LTC紧随其后，总清算量为131765.03409，其中多头清算125180.39831，空头清算6584.63578，进一步印证了主流币种多头拥挤的风险。

PLAY的总清算量为50728.6745839，多头清算43982.1672921，空头清算6746.5072918，多空双向清算并存表明其价格波动区间较大，杠杆交易者在此区间内遭受显著损失。CATI总清算量为50384.9766698，多头清算50006.6870406，空头清算378.2896292，几乎全部为多头爆仓，显示该币种空头防守严密或价格单边下行。FOGO总清算量为39891.023527800004，多头清算39885.9723278，空头清算仅5.0512，同样呈现极端的多头踩踏特征。

USAR总清算量为13875.9211642，全部为多头清算，无空头爆仓记录，表明其价格并未触发空头止损线，而是直接击穿多头支撑位。PARTI总清算量为17468.638312000003，多头清算17352.389812，空头清算116.2485，多头占比极高。AIXBT总清算量为15199.1889954，多头清算13837.8889914，空头清算1361.300004，多空比约为10:1，显示多头杠杆风险显著高于空头。

HUMA总清算量为10836.7067754，多头清算10668.9244878，空头清算167.7822876，多头清算占绝对主导。JPM总清算量为5297.0291606，多头清算5099.2611606，空头清算197.768，传统金融代币在衍生品市场同样面临多头去杠杆压力。RIVN总清算量为5362.7646358，全部为多头清算，无空头爆仓。JOE总清算量为4469.6531524，全部为多头清算。NVO总清算量为1044.5977217，全部为多头清算。LSK总清算量为1089.9265，多头清算1033.6857，空头清算56.2408。BB总清算量为1280.5568562，全部为多头清算。WAXP总清算量为376.2939083，全部为多头清算。BMNR总清算量为285.3984，全部为多头清算。AT总清算量为177.7706，全部为多头清算。DOLO总清算量为23.09736，全部为多头清算。

整体来看，83.0%的多头清算占比表明当前市场系统性风险主要来源于多头杠杆的过度堆积。主要清算价位集中在各币种的多头止损密集区，尤其是WIF、LTC、PLAY等高流动性币种，其大规模清算可能引发连锁反应，加剧市场下行趋势。投资者需警惕多头拥挤带来的踩踏风险，避免在高杠杆环境下盲目追多。

04情绪与资金流向

市场情绪指数录得 47/100，整体呈现中性态势。资金流向方面，BlackRock 旗下 IBIT 产品从 Coinbase 提取 883.6 BTC（价值 5480 万美元），显示机构端存在积极买入动作。叙事层面，以太坊被指处于历史第二低估区间，引发多头关注。热门话题聚焦 TRUMP 代币持有者亏损、AI 算力基建融资、Chainlink 跨链集成、稳定币监管框架落地及 Solana 模因币生态活跃，反映市场在宏观叙事与生态应用间寻找新平衡。

05展望与风险

基准日: 2026-07-09

中性观察：BTC 现价 $62,267.00，24h 跌幅 1.6%，但 7d 涨幅 3.1%，显示短期回调中仍存周线级别支撑；ETH 现价 $1,742.77，7d 涨幅 7.5%，表现强于 BTC，反映资金对以太坊生态升级的偏好。

! 风险提示：Strategy 打破“永不卖币”铁律，获 12.5 亿美元售币授权，且实际抛盘规模可能超 30 亿美元。这一主动管理型对冲基金转型带来的潜在抛压，是压制 BTC 上方空间的核心利空。

• 利好信号：先锋领航紧急招募数字资产负责人，标志传统资管巨头战略转向；Coinbase 联合 140 家机构推出 OUSD，重构稳定币收益分配。机构基础设施的完善为长期牛市奠定基础。

关键观察点

1. 机构抛压与流动性博弈 Strategy 为应对 STRC 优先股分红压力启动货币化计划。尽管 12.5 亿美元额度看似可控，但会计分类操作可能使实际售币规模扩大。

• 方向判断：短期偏空，压制 BTC 反弹高度。
• 置信度：高（基于明确的公司财务动作与披露数据）。

2. 监管与政治不确定性 特朗普战略储备计划受阻，财政部权限受疑，商务部或接棒监管；参议员提议禁官员发币，直指利益冲突。

• 方向判断：中性偏空，政策落地节奏放缓增加市场波动。
• 置信度：中（政治博弈复杂，结果存在变数）。

3. 以太坊生态重构 Vitalik 发布四年路线图，涵盖秒级确认与后量子安全；以太坊基金会剥离商业职能，由巨头注资构建新权力中心。

• 方向判断：长期利好，短期需消化技术重构风险。
• 置信度：中高（技术路线明确，机构介入加深）。

主要风险因素

• 巨鲸抛盘风险：Strategy 大规模售币可能导致市场流动性瞬间枯竭，引发连锁清算。
• 监管政策突变：美国国会与行政部门对加密资产的监管路径尚不明确，任何负面立法进展都可能引发市场恐慌。
• 稳定币竞争加剧：OUSD 的推出挑战 USDT 地位，Circle 股价暴跌 16% 显示市场担忧稳定币格局动荡，可能影响法币出入金效率。

多情景推演

应对策略总结：鉴于 Strategy 抛压的不确定性，建议采取适度防守策略。若 BTC 跌破 $60,000 关键心理关口，应逐步减仓以规避下行风险；若市场企稳并出现放量上涨信号，可考虑分批建仓，重点关注以太坊生态受益标的。

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