市值缩水九成仍获宽限，嘉楠科技生死倒计时

据 Woofun AI 消息，全球区块链第一股嘉楠科技虽获纳斯达克额外 180 天宽限期，将合规截止日期延至 2027 年 1 月 11 日，但其市值较巅峰期已缩水超九成，退市阴云仍未消散。这家曾风光无限的上市公司，如今正站在资本市场的悬崖边缘，试图在股价长期低迷与财务失血的双重夹击下寻找生机。

这场与监管机构的合规拉锯战始于 2025 年 5 月，彼时嘉楠科技因 ADS 股价连续 30 个交易日低于 1 美元首次收到退市警告，虽借比特币价格反弹暂时化解危机，但 2026 年 1 月 14 日纳斯达克再次发出通知，指出其股价已连续 30 个交易日低于 1 美元，要求公司在 7 月 13 日前完成合规，即收盘价需连续 10 个交易日达到或超过 1 美元。随着 7 月 13 日初始宽限期到期且未能达标，公司于 7 月 1 日紧急将上市板块从纳斯达克全球市场转至门槛相对较低的纳斯达克资本市场，并成功申请获得额外 180 天宽限期，新的生死线被划在 2027 年 1 月 11 日。根据规则，若届时仍无法恢复合规，嘉楠科技可能面临最终摘牌，公司虽表示必要时将考虑反向股票拆分，但这通常被视为弱势信号。

财务数据的恶化揭示了股价低迷的深层原因。2026 年 5 月 19 日公布的 2026Q1 财报显示，嘉楠科技总营收为 6270 万美元，同比下降 24.3%，环比骤降 68%；净亏损扩大至 8870 万美元，较去年同期 8640 万美元进一步恶化。公司录得毛亏损 2290 万美元，其中包含约 2500 万美元的非现金存货减值，反映出矿机库存价值的大规模减记及市场需求的急剧萎缩。

Woofun AI 整理数据显示，公司对第二季度的营收指引仅为 3500 万至 4500 万美元，预示着短期业绩承压将持续。截至 2026 年 3 月 31 日，公司现金余额为 4350 万美元，较 2025 年末的 8080 万美元大幅缩水，尽管 4 月收回了约 4200 万美元客户应收款缓解了流动性，但整体资金链依然紧绷。

值得注意的是，尽管主营业务亏损，嘉楠科技的加密货币储备却创下历史新高：一季度末持有 1807.60 枚比特币，价值 1.42 亿美元；随后储备升至 1915 枚，但总价值跌至 1.2 亿美元，这种资产结构使其业绩与币价波动高度绑定。

战略层面的误判加剧了公司的困境。2025 年 6 月 24 日，嘉楠科技宣布终止非核心的 AI 芯片业务，全面回归比特币矿机与自营挖矿，历时数年的“第二曲线”探索以失败告终。公开资料显示，2024 财年该公司边缘计算产品收入仅约 90 万美元，而运营支出高达 2142 万美元，占全年总运营支出的 15%。在 2024 财年 2.498 亿美元净亏损的压力下，这块“只烧钱不产粮”的业务被果断砍掉。

然而回归主业并未带来转机，面对比特大陆等对手的挤压，嘉楠科技市场份额持续萎缩。2025 年第二季度总销售算力为 640 万 TH/s，同比仅增长 3%；到了 2026 年第一季度，产品收入跌至 4290 万美元，较 2024 年第四季度的 1.649 亿美元断崖式下滑。创始人张楠庚深知矿机厂商“卖铲子”的本质，其命运与比特币周期紧密相连，当币价低迷、全网算力竞争加剧时，矿机需求迅速冷却。2025 年以来，尽管比特币价格时有反弹，但矿业整体已进入“后减半”时代的低边际收益阶段，传统商业模式遭受重创。

面对退市与亏损的双重压力，管理层正试图从硬件销售商转型为“算力基础设施服务商”。截至 2026 年一季度末，嘉楠科技在全球 10 个联合挖矿项目中的总算力已达约 11 EH/s，同比增长 66%，环比增长 10.7%。公司通过收购 Cipher Mining 旗下德州 ABC Projects 的 49% 股权，在加拿大启动 3 兆瓦挖矿试点项目探索余热利用，并与日本电力工程商签署 4.5 兆瓦合同参与电网负载调节。资本层面，2025 年 11 月获得 BH Digital、Galaxy Digital 等机构总计 7200 万美元战略投资，同年 12 月批准 3000 万美元股份回购计划，试图传递信心，但市场反应平淡。

更深层的挑战在于，2025 年以来全球资本市场叙事转移，大量资本从矿机转向 AI 数据中心，矿工将算力迁移至 AI 项目，直接压缩了比特币矿机需求空间。作为 ASIC 芯片设计公司，嘉楠科技需持续投入研发维持竞争力，从 2019 年上市至今，公司正经历一场去泡沫化的残酷洗礼，市场不再为概念买单，而是要求实实在在的现金流与盈利能力。在比特币下轮牛市到来之前，矿业公司盈利将持续承压，嘉楠科技必须在 6 个月内证明自己具备穿越周期的能力。