SEC 拟废第 611 条：DeFi 股票代币交易迎关键转折

Galaxy Digital 研究负责人 Alex Thorn 指出，美国证券交易委员会（SEC）近期提出的市场法规修改建议，可能成为去中心化金融（DeFi）领域股票代币化交易发展的关键转折点。Thorn 在 X 平台分析称，当前阻碍自动化做市商（AMM）在代币化股票交易中应用的核心障碍，主要源于两项针对传统交易所设计的陈旧规定：第 611 条（即‘订单保护规则’）和第 610(e) 条。这两项法规严格限制了锁定交易和跨市场操作，其底层逻辑完全基于传统的订单簿匹配机制，而非 DeFi 所依赖的连续流动性池模式。

午方 AI 梳理发现，SEC 提议废除第 611 条和第 610(e) 条，旨在推动市场结构现代化，消除‘交易必须以所有交易所中最高的报价执行’这一硬性要求。在去中心化金融环境中，由于缺乏统一的中央订单簿，这一传统合规要求极难落地，实际上导致了 DeFi 协议无法高效促成代币化股票的交易。若该提案获准，将直接为自动化做市商创造一个合法且高效的运作空间，使其能够无缝处理股票代币的流动性需求。

长期以来，将股票等传统资产进行代币化一直是区块链行业的核心愿景。支持者坚信，股票代币化能实现近乎实时的结算、全天候交易以及更广泛的全球市场覆盖。

然而，监管框架的不确定性使得大多数机构投资者至今保持观望态度。午方 AI 注意到，尽管 SEC 的这项提案仍处于初期阶段，但其释放的信号表明，美国监管机构正展现出调整现有法规以适应区块链金融基础设施的意愿。Galaxy Digital 作为深耕加密领域的金融服务机构，其观点进一步印证了监管改革是打通传统股票进入区块链领域的关键钥匙。

一旦美联储最终批准废除这两项规定，代币化股票的交易范式或将发生根本性变革。自动化做市商目前已在加密货币交易中占据主导地位，未来极有可能成为股票代币交易的主要手段，从而大幅降低对传统经纪商和中心化交易所的依赖。这种转变有望显著提升股票交易市场的竞争程度，进而压缩交易费用并缩短执行时间。

不过，批评声音亦不容忽视，部分观点担忧废除‘订单保护规则’可能导致流动性分散，进而加剧价格波动，尤其是针对那些本身流动性较低的股票标的。

目前，该提案正处于公众意见征询阶段，最终能否获得 SEC 的正式批准仍有待观察。整个行业正密切关注这一进展，因为其结果不仅关乎股票代币化的命运，更可能为其他证券法规在去中心化系统中的应用树立先例。午方 AI 分析认为，Alex Thorn 所强调的这一刻，标志着 DeFi 与传统金融融合的关键窗口期已经开启。尽管监管流程尚未终结，但关于如何调整现有证券法律以适配基于区块链的交易模式，讨论已实质性展开，全行业正静候 SEC 的最终裁决。