Visa 不亲自发币，却掌控稳定币上游命脉

据 Woofun AI 消息，全球支付巨头 Visa 于北京时间 7 月 16 日晚间正式推出 Visa Stablecoin Platform（VSP），这一企业级服务平台旨在让银行与金融科技公司直接在既有支付流程中处理稳定币。该平台不仅覆盖 Visa 网络中约 1.5 万家金融机构及超过 2 亿商户，更以 Open Standard 联盟发布的 OUSD 为起点，同时兼容 Circle 的 USDC 和 Paxos 的 USDG，标志着其战略重心从单纯的使用者向产业枢纽的彻底转移。

回顾 Visa 介入稳定币产业的完整时间线，一条清晰的上游攀爬路径逐渐浮现。早在 2021 年 3 月，Visa 便成为首个利用 USDC 完成交易结算的主流支付网络，彼时姿态尚属'试水'，意在验证加密管道的水量。至 2023 年，结算试点扩展至 Solana 及收单机构侧，稳定币正式从实验品转变为 Visa 网络后台的真实选项。2024 年 10 月，随着代币化资产平台 VTAP 的推出，Visa 的角色从自身结算延伸至为银行提供发行与管理工具。

真正的加速发生在过去一年：2025 年，Visa 联手 Stripe 旗下 Bridge 发行稳定币卡，支持用户全球消费；投资基础设施公司 BVNK；9 月试点企业通过稳定币为 Visa Direct 跨境付款预充值；11 月在新加坡金融科技节宣布支持直接向收款人稳定币钱包打款。12 月，USDC 结算在美国本土落地，Cross River Bank 和 Lead Bank 成为首批通过 Solana 与 Visa 结算的银行。进入 2026 年，Bridge 的稳定币卡计划将推向 100 多个国家，而在 6 月的 Visa Payments Forum 上，代币化存款技术层正式亮相，当时其稳定币结算年化规模已攀升至约 70 亿美元。

Woofun AI 整理数据显示，这一系列动作将 Visa 从最初的后台结算'使用者'，逐步演变为连接消费者与企业的'分发者'，再到支持银行发币的'支持者'，最终收拢为统一枢纽。

尽管产业链位置层层上移，Visa 却刻意避开了最后一步：亲自发行稳定币。这一决策背后的核心逻辑在于规避利益冲突与监管重负。Visa 的商业模式建立在绝对的中立性之上，USDC、USDG 及 PYUSD 之所以愿意接入，正是基于 Visa 不与它们竞争的前提。一旦 Visa 亲自发币，Circle 和 Paxos 将瞬间从客户变为对手，甚至可能将结算量导向万事达等竞争对手。Visa 赚取的是网络'过路费'而非储备金利息，其轻资产基因决定了它不愿将数百亿美元储备压上资产负债表，更不愿承担 GENIUS 法案下发牌、储备管理及赎回等全套银行式监管负担。

OUSD 的出现正是这一战略的完美替代方案。作为由 140 多家机构组成的联盟稳定币，OUSD 实行铸造赎回零手续费且无额度上限，储备收益在扣除少量管理费后分给合作伙伴，治理权归属联盟董事会而非单一公司。Visa 以联盟成员身份加入，既能分享发行层经济收益，又无需成为众矢之的的发行人。新平台以 OUSD 为起点，同时保留 USDC 和 USDG，这种微妙的姿态既向 Circle 展示了替代选项，又未彻底撕破脸皮，成功在竞争与合作之间找到了平衡点。

去年 9 月，面对是否会发行自有稳定币的提问，Visa 发言人曾回应称'在稳定币生态里，很难排除任何可能'，但这句保留余地的回答或许将长期有效。对 Visa 而言，最舒适的位置从来不是发币者，而是所有发币者都绕不开的'默认入口'。当竞争对手万事达选择直接斥资收购 BVNK、买下基础设施时，Visa 选择通过联盟和平台将发行方、银行及商户深度绑定在自己的网络中。谁能成为稳定币时代的'默认入口'，谁就不必亲自下场铸币。从这个角度看，Visa 离上游终局已近在咫尺，其构建的不仅是技术平台，更是整个稳定币生态的底层规则制定权。