贝莱德巨亏 300 亿仍押注：50 亿钱包成新战场

据 Woofun AI 消息，贝莱德 在上半年数字资产规模暴跌 38% 的背景下，其营收却展现出惊人韧性，斯莫尔（Schwartz）正试图将业务触角延伸至全球 50 亿数字钱包，以重构增长逻辑。

财务数据的剧烈波动揭示了市场的双重压力。第一季度，BlackRock 管理的数字资产平均规模为 677.4 亿美元，尽管吸引了 9.34 亿美元的资金流入，但受比特币和以太坊价格下跌影响，截至 3 月 31 日，资产规模已降至 606.7 亿美元。进入第二季度，情况进一步恶化，投资者抽走了 31.2 亿美元，几乎完全抵消了前三个月的流入，叠加市场波动导致的 87.1 亿美元损失，使得 3 月至 6 月期间管理资产规模下降了 19.5%。

Woofun AI 整理数据显示，截至 6 月 30 日，这一数字已跌至 488.4 亿美元，较 12 月底的 784.4 亿美元，上半年总降幅高达 38%。然而，营收端并未同步崩盘，第二季度数字资产相关费用仅下降 200 万美元，降幅约为 5%，上半年总营收仍达 8200 万美元。

这种背离源于两种不同的压力机制：资金赎回直接减少资本规模，而加密货币价格下跌则降低剩余资产价值。由于现货基金追踪底层 token，即便无赎回，资产规模也会因币价下跌而缩水。要实现营收目标，所需增速需达到上半年 8200 万美元营收对应年化水平的三倍，这意味着仅靠现货加密货币 ETF 的费用已难以为继。

面对资产规模下降近 20% 的严峻现实，斯莫尔明确了三大战略重点，旨在将受监管的投资产品与数字市场深度连接。首要任务是管理支撑稳定币的储备金，这涉及现金、美国财政部发行的债券及其他资产。通过此类安排，BlackRock 可从稳定币发行方收取管理费，即便投机性加密货币产品需求减弱，也能从数字支付增长中获利。

这一路径与 BlackRock 现有的货币市场及现金管理业务高度契合，因为稳定币发行方需要高流动性资产以满足赎回需求，同时从储备金中获取收益。其次是代币化战略，利用稳定币和区块链网络派发传统投资产品。BlackRock 预计这些产品将在多个区块链网络上推出，支持用户使用稳定币进行申购和赎回。

这种架构允许投资者直接将数字现金转换为货币市场基金，无需先通过传统经纪账户或银行平台转移资产。斯莫尔指出，这些产品能增加从加密货币投资者处获得的费用收入，尽管资产价值仍受市场价格和情绪影响，但储备金管理和代币化提供了不依赖比特币或以太坊价格回升的盈利机会。

未来的愿景是构建一个基于区块链的账户生态，实现全品类资产配置。斯莫尔表示，长远目标是让 BlackRock 的产品在投资者已持有数字资产的平台上直接使用，使基于区块链的钱包成为现有产品的另一条销售渠道。投资者可在同一数字账户中配置稳定币、加密货币、股票、债券及现金管理基金。斯莫尔以全球约有 50 亿个数字钱包为例，阐述了该网络的潜在规模。BlackRock 认为，这些基于区块链的账户是接触尚未使用传统金融平台投资者的关键途径。公司不打算仅围绕比特币和以太坊的需求发展业务，而是希望将更多种类投资产品引入已存在稳定币及其他区块链资产的系统中。斯莫尔称，希望建立一家以数字钱包为基础的资产管理公司。

这一愿景意味着 50 亿美元的目标不仅仅取决于现货 ETF 业务的复苏。稳定币储备金管理、代币化基金及基于区块链的派发业务，都需要与 IBIT、ETHE 和 BUIDL 一同发展成成熟的业务板块，。