Zcash ETF 费率 2.5% 引争议，DCG 或控 34% 股份

据 Woofun AI 消息，Grayscale 正式提交 Zcash ETF 申请，建议收取 2.5% 的管理费率，这一费率结构在加密资管领域引发广泛关注。

从历史估值波动来看，ZCSH 的表现极具戏剧性。回溯至 2021 年 10 月 18 日至 2026 年 6 月 30 日区间，该信托股价最高溢价曾飙升至 240%，而最大折价幅度则达到 55%。统计显示，其平均溢价率为 53%，平均折价率为 19%，且有长达 700 天的交易价格低于净资产值（NAV）。

值得注意的是，在拟议 ETF 结构启动前的 8 月 20 日，相关数据显示折价率已收窄至 1%。Woofun AI 整理数据显示，这种剧烈的价格偏离反映了市场情绪与底层资产价值之间的长期错配。

更深层的矛盾在于治理结构。文件指出，Digital Currency Group（DCG）可能通过 DCG International Investments Ltd. 及其他关联实体持有信托大部分股份，从而掌控有限股东投票权，这与其他投资者构成潜在的利益冲突。

不过，灰度公司与 DCG International 间的讨论尚不具有约束力，关联方最终可能选择增持、减持或完全不购买股份，具体持仓存在不确定性。

根据季度报告，被归类为关联方持有的股票数量为 757,202 股，占比约为 44.3%，虽低于 50% 的控制线，但已占据半壁江山。这一数值是将所有相关股份视为整体计算，未指定具体由哪位 DCG 股东持有，仅作为阶段性数据参考。若计算方式或股票总数变动，最终比例亦可能调整，投资者需警惕这一数据局限性带来的治理风险。