交易萎缩倒逼转型：Coinbase 等巨头押注非交易营收

据 Woofun AI 消息，Coinbase、Gemini 及 Bullish 正加速向非交易类营收来源转型，以对冲交易量下降带来的财报波动。这一战略转向标志着行业重心从单纯依赖撮合交易，转向构建更具韧性的多元化业务矩阵。

Coinbase 的财务结构变化尤为显著，其交易营收与非交易营收的差距从去年同期的约 1.32 亿美元大幅收窄至 4400 万美元左右。Woofun AI 整理数据显示，得益于稳定币业务的扩张，该公司第三季度持有的 USDC 平均价值同比增长 44%，达到 200 亿美元。

与此同时，预测市场等新业务的推出，进一步稀释了传统交易业务在总收入中的占比，显示出平台对降低市场周期依赖性的明确意图。

Gemini 与 Bullish 的业绩则揭示了行业复苏的不均衡性。尽管 Gemini 自今年初以来预测市场做市商规模增长了两倍，并推出回扣奖励计划，但其第二季度交易量和交易营收仍分别同比下滑 66% 和 38%，总额仅为 38 亿美元。Bullish 同样面临挑战，其第二季度调整后交易营收为 2990 万美元，环比下降 21%，虽同比高出 24%，但整体零售和机构交易活动的疲软依然制约着增长空间。

这种商业模式的重构逻辑在于，通过稳定币储备金利息和交易手续费获取稳定现金流，并利用预测市场与奖励计划增强用户粘性及网络效应。此举旨在降低对受宏观经济形势和监管政策剧烈影响的加密货币交易波动性的依赖。虽然多元化营收结构的构建仍处于初期阶段，但头部交易所的实践表明，摆脱对传统交易手续费的单一路径依赖，已成为行业应对不确定性的必然选择。