MSCI 重启剔除咨询：Strategy 溢价恐遭结构性挤压

据 Woofun AI 消息，MSCI 已重启一项关键咨询，其新框架可能将 Strategy（前 MicroStrategy）从主要全球指数中剔除，这一潜在变动正引发市场对于比特币结构性支撑力量的深度担忧。

回顾 2025 年 10 月的市场剧烈震荡，指数规则变动曾是加剧恐慌的核心变量之一。2025 年 10 月 10 日，MSCI 曾提议将数字资产持有量超过总资产 50% 的公司重新分类为投资基金而非运营企业，Strategy 因此成为首要目标。若该提议实施，仅 MSCI 追踪器就可能引发约 28 亿美元的被动资金流出；若其他指数提供商效仿，分析师预计总抛售规模或高达 88 亿美元。

这一提案恰逢杠杆清算规模约 190 亿美元、比特币从近 126,000 美元高点下跌超过 15,000 美元的极端行情，叠加特朗普关税威胁，指数提案带来的结构性压力显著阻碍了币价反弹。

尽管 MSCI 最终在 2026 年 1 月因行业反对及 Strategy 关于其软件业务属性的辩护而退让，但此次事件已暴露出指数规则对加密市场的巨大影响力。

如今，威胁以量化筛选的新形式回归。MSCI 于 2026 年 8 月就非运营公司资格展开广泛咨询，新规规定当运营资产低于总资产 50% 时，公司即未通过核心测试，随后还需通过运营强度、费用强度、现金流、公允价值敞口和资本依赖度五项附加比率，其中四项失败即导致不合格。

据 Woofun AI 整理，基于 2026 年 5 月数据对 ACWI IMI 指数的模拟测试显示，Strategy、日本 Metaplanet 及铀持有公司 Yellow Cake 均被标记为剔除对象。

值得注意的是，现有成分股享有保护机制，需连续两个报告期未达标才会生效。对此，Strategy 在 X 平台强硬回应，称指数提供商应衡量市场而非决定企业资产配置，强调比特币和 Strategy 均无需 MSCI 背书。

尽管被动基金出售 MSTR 股票不会迫使 Strategy 直接抛售比特币，但间接影响更为深远。Strategy 已从单纯囤币转向主动流动性管理，包括出售部分比特币储备现金。若股价相对于比特币持仓的溢价被压缩，其融资效率将受损，进而削弱其作为关键结构性买家的能力。比特币目前交易在约 62,849 美元，较 2025 年 10 月创下的 126,000 美元历史高点低约 50%。反馈截止于 9 月 30 日，10 月 16 日公布结果，任何变动将针对 2026 年 11 月的指数审议。

这一进程再次证实，比特币价格行为与企业国库模式已紧密纠缠，指数规则的微调足以引发宏观层面的连锁反应。